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隆鑫通用:中長期看好農業(yè)植保無人機龍頭

隆鑫通用 603766

研究機構：東吳證券 分析師：陳顯帆,黃海方,周爾雙 撰寫日期：2015-12-02

輕型發(fā)動機龍頭,主業(yè)仍將保持穩(wěn)健增長。公司是我國輕型發(fā)動機龍頭,涵蓋摩托車、通機、農機等產品,海外業(yè)務收入占比50%,預計收入未來仍將保持穩(wěn)健增長。公司2014年以來積極轉型無人機和新能源車(低速電動車)業(yè)務,新能源車現(xiàn)已開始貢獻業(yè)績,預計2016年無人機業(yè)務將開始大幅貢獻業(yè)績。

農業(yè)植保無人機龍頭:專注植保服務大市場,技術+渠道占先機。我們認為,我國的無人機技術正處于快速發(fā)展期。植保無人機無需專用起降機場,旋翼產生的向下氣流有助于增加霧流對作物的穿透性,防治效果高。另外,電動無人直升機噴灑技術采用噴霧噴灑方式可節(jié)約50%的農藥,節(jié)約90%的用水量,有效降低資源成本。在巡邏、搜救、農業(yè)植保等領域應用前景廣闊,市場空間超千億。

植保無人機產業(yè)最大市場在于植保服務,假設我國18億畝農田每年需要3次農藥噴灑,無人機的滲透率是30%,每畝噴灑價格是10-20元,植保服務市場是200億元-400億元。公司專注服務大市場,技術和渠道資源深厚。三大核心零部件實現(xiàn)自產,整機和植保技術軟硬結合。同時,植保服務與原有農業(yè)機械和農業(yè)信息化業(yè)務的渠道重疊度高。預計公司植保服務收入利潤有望大幅超預期。

低速電動車:技術立身,渠道護航,政策支持有望超預期。低速電動車是未來又一個千億市場,正值市場爆發(fā)期。目前市場魚龍混雜,規(guī)范政策呼之欲出。麗馳從零部件到整車技術積累深厚,憑借隆鑫資金和渠道支持,將充分受益行業(yè)規(guī)范政策出臺,進一步擴大市占率。同時積極布局后市場,實現(xiàn)農村包圍城市。預計2016年國家層面支持政策有望超預期。

盈利預測與估值。預計公司2015/16/17年的EPS為0.90,1.05,1.25元,對應PE24/20/17X。公司目前估值未充分反映公司轉型業(yè)務的估值,中期長期看無人機和低速電動車等新業(yè)務將對公司帶來持續(xù)積極影響,公司作為“無人機”優(yōu)質標的和“低速電動車”稀缺標的,我們給以“買入”評級。

風險提示:海外市場拓展低于預期、新業(yè)務推廣低于預期