摘要：雷科防務(wù)（002413.SZ）披露2019年年度報告顯示：公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.25億元，同比增長13.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.37億元，同比增長0.19%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入1.05億元，同比增長317.14%；基本每股收益0.13元，同比增加8.33%。公司業(yè)務(wù)涉及當(dāng)前多個熱門題材，亮點不斷，未來發(fā)展可期。

    日前，國內(nèi)主板上市公司江蘇雷科防務(wù)科技股份有限公司（002413.SZ，下稱雷科防務(wù)）發(fā)布2019年年度報告，并于5月初向投資人召開業(yè)績說明會。年報顯示：公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.25億元，同比增長13.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.37億元，同比增長0.19%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入1.05億元，同比增長317.14%；基本每股收益0.13元，同比增加8.33%；公司總資產(chǎn)45.84億元，同比增加0.92%。

      雷科防務(wù)作為國內(nèi)領(lǐng)先的民營防務(wù)電子科技公司，公司主要產(chǎn)品分為雷達系統(tǒng)、智能彈藥、衛(wèi)星應(yīng)用、安全存儲、智慧網(wǎng)聯(lián)五大業(yè)務(wù)群。其中，雷達系統(tǒng)、衛(wèi)星應(yīng)用、安全存儲業(yè)務(wù)群已完成軍用、民用核心產(chǎn)品研發(fā)并投入市場；智能彈藥在國內(nèi)、國外雙線市場取得進展；智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)群獲得多項示范項目，正在逐步展開。雷科防務(wù)所涉及的航天軍工、雷達、北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星互聯(lián)、新基建等概念，均頗具亮點和極為廣闊的發(fā)展空間。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長 明星板塊發(fā)力迅猛

      2019年度，雷科防務(wù)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，包括雷達系統(tǒng)、智能彈藥和衛(wèi)星應(yīng)用繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。該三個業(yè)務(wù)領(lǐng)域的營業(yè)收入總和為9.26億元，占公司整體比重為82.4%。雷達系統(tǒng)領(lǐng)域在軍用、民用雙線發(fā)展，軍用雷達訂單持續(xù)增長，特種雷達型號投入批量生產(chǎn)，重點型號取得技術(shù)突破；民用雷達在災(zāi)害、國土、交通、汽車等方面都已進入市場，尤其是毫米波雷達處于國內(nèi)領(lǐng)先，77GHZ毫米波雷達已被百度“阿波羅計劃”和比亞迪“Dlink 計劃”列為國內(nèi)唯一合作廠商，并且公司已開始著手研發(fā)更高測量精度的79GHz毫米波雷達的產(chǎn)品。智能彈藥作為面向軍事發(fā)展新需求的提升，主要包括各類導(dǎo)引頭、彈上計算機等產(chǎn)品。目前實戰(zhàn)化訓(xùn)練對于彈藥的需求量不斷提升，公司智能彈藥領(lǐng)域有望進入發(fā)展快車道。

        衛(wèi)星應(yīng)用作為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的明星板塊，營業(yè)收入達到 4.67億元，營收占比高達41.51%，同比增長22.31%。衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域以裝備制造為主，導(dǎo)航應(yīng)用為輔推進業(yè)務(wù)發(fā)展。在研發(fā)制造方面，繼續(xù)保持了在星上實時處理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，同時不斷拓展地面遙感方面的市場。在星上實時處理領(lǐng)域，研發(fā)的首顆星載抗輻照SAR芯片，填補國內(nèi)空白。公司前期參與研制的我國第一個光學(xué)衛(wèi)星在軌實時處理器、我國第一個SAR衛(wèi)星在軌實時處理器均已成功在軌運行，多項技術(shù)為國內(nèi)首次在軌應(yīng)用，預(yù)期未來三年會持續(xù)貢獻產(chǎn)值。在地面遙感領(lǐng)域，參與建設(shè)多個大型地面遙感測控站建設(shè)，涉及國防、航天、空間基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域；嵌入式衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)處理設(shè)備，在我國南極極地科考船“雪龍?zhí)?rdquo;上裝備應(yīng)用。此外，隨著北斗三號系統(tǒng)即將組網(wǎng)成功，完成全球部署，北斗導(dǎo)航服務(wù)實現(xiàn)從區(qū)域到全球的跨越，雷科防務(wù)將對外展開各種類型的合作。例如，北斗在軍用高精度應(yīng)用中，技術(shù)優(yōu)勢突出，在軍用無人機中，將會大規(guī)模應(yīng)用。

戰(zhàn)略布局清晰明確 外延并購主副并舉

     雷科防務(wù)擁有非常明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，即夯實核心業(yè)務(wù)，加強業(yè)務(wù)融合，完善產(chǎn)業(yè)布局，加速科研成果轉(zhuǎn)化。公司于2015 年收購理工雷科后，雷達系統(tǒng)領(lǐng)域、空天遙感領(lǐng)域、衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域、數(shù)字系統(tǒng)領(lǐng)域、模擬仿真領(lǐng)域的業(yè)務(wù)得到了加強。之后，公司不斷擴大產(chǎn)業(yè)布局，通過收購成都愛科特，進一步加強了衛(wèi)星遙感、測控、通信等地面接收處理系統(tǒng)的實力；通過收購西安奇維科技，拓展了高性能固態(tài)存儲、嵌入式計算機系統(tǒng)、綜合保障設(shè)備、導(dǎo)彈總體與彈上系統(tǒng)和智能穿戴系統(tǒng)的能力；通過收購蘇州博海，微波及毫米波器件、組件、模塊及微系統(tǒng)的設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)水平大幅提高。

特別是2019年通過非公開發(fā)行股份、發(fā)行可轉(zhuǎn)債和支付現(xiàn)金形式共計6.25億元收購西安恒達和蘇州恒達100%股份，更加鞏固了公司在微波領(lǐng)域的實力。恒達微波以領(lǐng)先的微波、毫米波、亞毫米波（太赫茲）技術(shù)服務(wù)于軍用和民用電子裝備領(lǐng)域，致力于電子裝備、航天裝備、運動平臺與伺服控制、通信設(shè)備天線及有源無源器件、基礎(chǔ)零部件自主化、國產(chǎn)化的研究與生產(chǎn)，在微波天線、有源及無源器件和系統(tǒng)集成領(lǐng)域已處于國內(nèi)先進水平。恒達微波在汽車?yán)走_領(lǐng)域已與國內(nèi)近十家汽車毫米波雷達前裝、后裝廠商建立了合作業(yè)務(wù)，提供多款毫米波雷達天線產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)、測試、驗證等服務(wù)。另外，恒達微波的微波天線、有源無源器件、系統(tǒng)集成等產(chǎn)品在“天宮一號”、“天宮二號”、“神舟五號、八號、九號、十號、十一號”、“貨運飛船”、“嫦娥探月工程”、“鯤龍AG600大飛機”等國家重大航空航天項目上均有廣泛應(yīng)用。

截至2020 年2 月末，公司已完成對恒達微波的收購，完善了上下游產(chǎn)業(yè)鏈，這意味著雷科防務(wù)在毫米波雷達技術(shù)平臺基本搭建完成。隨著5G應(yīng)用的不斷深入和天基互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)加快放量，公司的高精度微波產(chǎn)品需求將不斷提升，公司未來的業(yè)績將大受裨益。

經(jīng)營現(xiàn)金增幅明顯 核心業(yè)務(wù)利潤可觀

     公司2019年年度報告中一項重要的財務(wù)指標(biāo)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.04億元，該指標(biāo)在2018年僅為2509.8萬元，同比增長317.14%。如果回看2016年、2017年兩個財務(wù)年度數(shù)據(jù)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為-1.93億和-1.59億元。前兩年經(jīng)營性現(xiàn)金吃緊，對公司的快速發(fā)展產(chǎn)生了一定影響，因此公司在2019年加大應(yīng)收款催收力度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在第四季度增加了3.17億元，彌補了前三個季度的財務(wù)數(shù)據(jù)。

      公司前期收購的幾家子公司對賭期結(jié)束，將進一步加速各個子公司的業(yè)務(wù)整合，發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢。新收購的恒達微波，業(yè)績承諾期（2019-2021年）承諾業(yè)績分別為4000 萬元、5200萬元和6500 萬元，其中2019 年完成業(yè)績4803.2 萬元，對比承諾業(yè)績指標(biāo)增幅高達20%。因此，可以預(yù)見恒達微波未來將發(fā)揮重要的核心作用，成為公司利潤增長的關(guān)鍵點。

注重研發(fā)強調(diào)創(chuàng)新 熱門題材覆蓋廣泛

      作為一家高科技企業(yè)，雷科防務(wù)高度重視產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，研發(fā)投入的金額和占比逐年提升。2017~2019年，研發(fā)投入的資金分別是4.92億、9.19億和12.2億元，占當(dāng)年營業(yè)收入的比例為6.42%、9.25%、10.84%。大力的研發(fā)投入使得公司擁有完全的自主知識產(chǎn)權(quán)，覆蓋雷達系統(tǒng)、智能彈藥、衛(wèi)星應(yīng)用、安全存儲、智能網(wǎng)聯(lián)等產(chǎn)業(yè)方向，目前擁有發(fā)明專利65項，實用新型125項，外觀設(shè)計22項，合計212項。此外，公司始終堅持創(chuàng)新，在北京和西安設(shè)立研究院，開展新體制雷達、衛(wèi)星導(dǎo)航、集成電路等相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域的研究，其創(chuàng)新能力獲得國家肯定。本年度在雷達領(lǐng)域獲得5000萬的重大預(yù)研課題；十三五期間總計承擔(dān)省部級課題15項、型號任務(wù)85項。

      雷科防務(wù)無論是其核心業(yè)務(wù)，還是其并購標(biāo)的，都與國家重點發(fā)展的戰(zhàn)略部署息息相關(guān)。在軍工電子領(lǐng)域，強化質(zhì)量和提升生產(chǎn)效率，已覆蓋包括雷達、微波器件、固態(tài)存儲、電磁仿真、北斗接收機等軍工電子全產(chǎn)業(yè)鏈，在雷達、衛(wèi)星、智能彈藥、安全存儲領(lǐng)域已形成較強的競爭力；在民品業(yè)務(wù)上，融合了人工智能、毫米波雷達和高精度定位的智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)群在智能汽車、智慧交通等行業(yè)應(yīng)用前景廣泛，有望實現(xiàn)突破。

      未來，雷科防務(wù)將繼續(xù)秉承“強軍拓民”的戰(zhàn)略，聚焦主業(yè)、創(chuàng)新發(fā)展，在軍品民品雙線業(yè)務(wù)齊頭并進，保持從雷達系統(tǒng)到智能彈藥，從衛(wèi)星應(yīng)用到北斗導(dǎo)航，從安全存儲到智能網(wǎng)聯(lián)，從5G應(yīng)用到新基建等多個領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，繼續(xù)做大做強，為國家發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻。